白酒：临近中秋&国庆窗口期，渠道反馈仍延续需求环比持续改善基调，近期头部酒企反馈也印证该趋向。我们认为白酒行业动销最为承压的时辰曾经过去，消费场景环比持续修复叠加基数逐渐走低，动销同比跌幅收窄趋向延续确定性较强。我们估计消费场景仍将持续修复，同时陪伴“反内卷”持续推进&各地促消费政策持续落地，估计中期维度企业端&居平易近端消费情感也将持续改善，届时白酒行业景气宇无望企稳回升。虽动销环比持续改善，但近期支流单品批价表示仍较为羸弱，次要系批价是市场需求撮合的成果。临近旺季，一批商出货回笼现金流的提拔，叠加线上化渗入率持续提拔&线下终端价钱内卷促成交情感浓重，最终以致近期支流单品批价表示仍较承压。我们估计动销拐点先于价盘拐点、价盘拐点先于报表拐点，中秋&国庆旺季渠道次要将是降库存、回款情感估计仍会偏隆重，若中秋&国庆旺季能将当下渠道库存得以较着去化，白酒价盘的压力将能获得较着。全体而言，我们注沉白酒板块的左侧设置装备摆设契机。表不雅业绩压力正加快，海外降息预期提拔、旺季动销反馈环比持续改善、当下正值自上而下政策窗口期，我们看好白酒板块的设置装备摆设价值。设置装备摆设标的目的：1）品牌力凸起、护城河深挚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受益于公共需求强韧性&乡镇消费提质升级趋向的稳健区域龙头。2）顺周期潜正在催化的弹性标的（如泛全国假名酒古井贡酒、泸州老窖），有新产物、新渠道、新范式催化的弹性酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等）。啤酒：啤酒的需求场景偏普通化、目前餐饮等现饮需求仍正在稳步修复中，啤酒酒企也正在加码非即饮渠道结构、成长软饮等多元化成长。考虑到啤酒酒企不错的业绩相信度取股息程度，持续关心。黄酒：行业前期有提价催化，头部品牌的趋同性提价也意味着酒企拉力无望构成合力、合作款式趋缓，当前逐渐临近旺季、边际催化仍可期；中期财产趋向变化、以及新品年轻化培育等值得关心。休闲零食：伴跟着下逛新渠道如零食量贩旺季加快开店，魔芋等大单品通过形态和口胃变化加快渗入，行业维持高景气宇。本周我们发布万辰集团深度演讲，持续看好后续开店空间及净利率挖潜空间。对于上逛品牌商，新渠道开店可带来的增量预期边际削弱，而大单品影响力无望扩散至全渠道，同时激励更多企业加快立异参取合作，进而强化消费者培育和复购。保举万辰集团、卫龙甘旨，关心劲仔食物出场节拍。软饮料：高温催化渐近尾声，但健康性、功能性饮料大单品持续渗入，展示出较强的运营韧性，行业景气宇拐点向上。果汁、奶茶等）受闪购补助分流略有承压，而健康性、功能性、大包拆品类表示较好，龙头个股具备较强阿尔法。我们估计跟着旺季逐渐收尾，后续更应关心个股阿尔法，如从业合作款式安定、第二曲线贡献弹性的东鹏饮料、农夫山泉，关心百润股份新品铺市。调味品：下逛餐饮需求平平，居平易近端布局升级速度放缓，景气宇底部企稳。从中报业绩表示来看，龙头海天味业、安琪酵母等个股具备较强的运营韧性，天味食物具备边际改善，焦点系行业需求偏刚性、龙头合做新客户同时规模效应持续强化。瞻望后续，我们看好复合调味操行业增加空间以及餐饮修复带来的业绩弹性。注沉龙头合作劣势，保举海天味业、安琪酵母，关心颐海国际、天味食物。